GameStop Mergers Signal Tech Industry Shifts

GameStop mise gros sur eBay

La Wall Street Journal a rapporté vendredi que GameStop prépare une offre d’acquisition pour eBay, une opération qui paierait les difficultés financières de la grande enseigne de jeux vidéo avec l’ancien géant de l’e-commerce. Selon des sources proches du deal, une offre officielle pourrait arriver aussi tôt que la mi-décembre, malgré les fortunes divergentes des deux sociétés dans le marché post-pandémique.

Les actions de GameStop ont grimpé de 8 % après que le rapport a été publié, tandis que celles d’eBay ont grimpé de 1,2 %. L’opération valoriserait eBay à environ 6,5 milliards de dollars sur les niveaux de trading actuels, bien que le prix final n’ait pas été divulgué. Si elle est menée à bien, elle marquerait la plus grande acquisition de l’histoire de GameStop et mettrait un terme à une année de frénésie M&A dans le secteur de la tech.

Logique contradictoire

En surface, l’accord ne fait pas de sens. L’activité de base de GameStop a baissé de 40 % au cours de la dernière année, car les consommateurs ont abandonné les magasins de jeux vidéo au sol, tandis que le chiffre d’affaires d’eBay a stagné à environ 10 milliards de dollars par an. Cependant, les sociétés partagent un ennemi commun : Amazon. Les deux ont lutté pour concurrencer la domination de l’e-commerce de la géante de l’e-commerce dans le commerce de détail et les plateformes en ligne.

Ce n’est pas la première fois que eBay est devenu un orphelin d’entreprise. En 2020, Walmart a passé sur une offre de rachat de 15 milliards de dollars, et en 2021, Amazon a rapporté avoir considéré l’acquisition de la société. Maintenant, avec la croissance du commerce électronique de Walmart ralentie et Amazon confrontée à des mesures antitrust, l’offre de GameStop pourrait représenter un dernier saloon pour la plateforme vieillissante d’eBay.

La course aux fusions et acquisitions

L’accord proposé s’inscrit dans un modèle de consolidation dans la tech. Dernière semaine, Honda et Nissan ont annoncé des discussions de fusion pour répondre à la concurrence EV, tandis que NYSE et Deutsche Börse visent à réduire de 250 millions de dollars les coûts à travers leur propre union. Ces mouvements reflètent une sous-ensemble sous pression pour s’échelonner rapidement en réponse à la perturbation due à l’intelligence artificielle et à l’incertitude réglementaire.

Cela ne concerne pas que la taille. L’échec de la fusion Rogers-Shaw au Canada montre à quel point ces opérations peuvent être complexes. Après un examen de 15 jours par une commission tribunale, le Bureau de la concurrence du Canada a toujours appelé l’accord de 26 milliards de dollars, poussant sa clôture à début 2023. Des obstacles réglementaires similaires pourraient retarder l’union potentiel de GameStop et d’eBay, malgré les plans les mieux conçus des sociétés.

Le sol instable de la tech

La scène GameStop/eBay pose des questions inconfortables sur la trajectoire actuelle de la tech. L’an dernier, les mêmes analystes de Wall Street qui ont autrefois débouté GameStop comme un « reliquat de détail » ont brusquement anobli la société comme un « play de transformation numérique » basé sur quelques expériences de NFT. Maintenant, ils pariennent sur un modèle de marché de 20 ans ?

C’est la même industrie qui a essayé de pivoter vers Web3 l’an dernier en lancement d’une cryptomonnaie qui trade maintenant à 0,0000003 BTC. La différence cette fois est l’échelle. Les 185 millions d’utilisateurs actifs d’eBay représentent un canal de distribution prêt à l’emploi pour les produits physiques et numériques de GameStop, bien que cela soit inconnu à quel point les utilisateurs s’intéresseraient à cela.

À suivre

Les quatre prochaines semaines seront critiques. Si GameStop fait une offre officielle d’ici le 20 décembre, nous verrons finalement si c’est une offre sérieuse ou un autre tour de confiance de Wall Street. Dans le même temps, les discussions de fusion de Honda et de Nissan pourraient s’accélérer en Q1 2024, et l’appel de Rogers-Shaw pourrait forcer un duel réglementaire canadien en février.

Pour les investisseurs, la question clé reste : dans un marché où chaque action tech est soit un « perturbateur » soit un « tenancier de legacy », peut une fusion de has-beens comme GameStop et eBay créer de la valeur ? Ou sommes-nous juste en train de regarder le dernier soupir d’une industrie qui a oublié comment innover ?